2019H1公司航空座椅业务实现营收 2.43亿元-新浪国际足球新闻-小小新闻发布会
点击关闭

车型车座-2019H1公司航空座椅业务实现营收 2.43亿元-小小新闻发布会

  • 时间:

2022冬奥会吉祥物

2019H1業績低於預期,下調至「增持」評級

風險提示:汽車行業增速顯著下滑,榮威 i5銷量不及預期,乘用車座椅業務拓展不及預期,航空座椅業務發展不及預期。

根據公告,2019H1公司航空座椅業務實現營收 2.43億元,占公司營收32.1%, 是公司營收增長的主要推動因素; 但該板塊業務僅貢獻凈利約 0.09億元,盈利能力低於我們預期。 公司目前已有 2大系列經濟艙產品架構(S3系列、S6系列)進入空客供應商目錄,終端客戶包括新西蘭航空、艾提哈德航空、美國 Frontier Air、Allegiant Air、Spirit Air、法國 Aigle Azur、中國春秋航空等公司;同時,單通道商務艙 S7系列座椅有望在 2019年進入空客供應商目錄。我們認為,隨着公司航空座椅業務交付量提升,同時加大在中國本土採購和製造進程,公司該業務板塊的盈利能力將進一步提升。

乘用車座椅國產替代標杆企業,未來發展值得期待

8月 25日,公司發佈 2019半年報,2019H1公司實現營收 7.56億元,同比+86.22%,實現歸母凈利 0.31億元,同比+3.47%;2019Q2公司實現營收 3.84億元,同比+70.5%,實現歸母凈利 0.08億元,同比-56.56%。 2019H1公司受乘用車客戶榮威 i5銷量增速放緩等因素影響,業績表現低於我們預期。公司是國產替代標杆企業,乘用車座椅業務發展前景廣闊,航空座椅業務具備管理提升空間,我們看好公司長期發展, 預計公司 2019-21年 EPS分別為 0.32/0.45/0.58元,短期受乘用車客戶銷量增速放緩影響,業績增速或低於年初預期,下調至「增持」評級。

乘用車座椅業務增速不達預期,拖累 2019H1業績表現

航空座椅業務貢獻營收增長主要動力,盈利能力具備提升空間

受主要客戶銷量增速放緩影響,乘用車座椅業務增速低於預期。公司2019H1乘用車座椅客戶主要為上汽榮威 i5和 i6,據 Marklines 數據,2019H1這兩款車型合計銷量約 9.5萬輛,低於我們年初 15萬輛的銷量預期。根據中報,2019H1公司針對這兩款車型的供貨共實現營收約 1.97億,凈利潤約 0.12億,凈利率約 6%。受新能源汽車補貼退坡影響,上汽 EX21項目投產進度推遲,EX21車型尚未實現實質性供貨。我們認為,受上汽榮威 i5和 i6車型銷量增速放緩及 EX21進度推遲影響,公司乘用車座椅業務全年業績增速或低於年初的預期。

公司作為國產替代標杆企業,在保持傳統業務穩定增長的同時,積極開拓乘用車座椅業務,並布局航空座椅業務,未來發展前景廣闊。我們認為受上汽榮威 i5和 i6車型銷量增速放緩及 EX21項目進度推遲影響,公司乘用車座椅業務的全年業績增速或低於年初的預期,我們預計公司 2019-21年凈利分別為 0.93/1.31/1.68億元(分別下調 26.9%/25.34%/23.63%) , EPS分別為 0.32/0.45/0.58元,同行業可比公司 2019年平均 PE 約 22X,公司2019-21年凈利複合增速約 66.6%,給予公司 2019年 31-32X PE 估值,目標價區間 9.92-10.24元,下調至「增持」評級。

今日关键词:利文斯顿宣布退役